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全年科技+券商，春季行情兼顾低估值行业。着眼整个牛市3浪，最终还是利润增速快的行业涨幅更大，即盈利上升陡峭行业涨幅居前，形成牛市主导产业，我们认为这次“科技+券商”更优，详见《牛市第二阶段什么行业最强？-20190730》。从政策角度看，产业政策支持、中美贸易摩擦引发的国产替代、金融领域鼓励直接融资有助于新兴产业发展。从技术周期角度看，当前正处在5G引领的新一轮科技周期中，借鉴2012-15年历史经验，科技股行情往往会扩散，从硬件到内容到软件到应用场景。从业绩看，我们测算2020年A股利润增速有望回升至15%，ROE升至10%以上。从细分板块看，科技板块盈利回升更为明显，预计2020年科技板块净利润同比增速25%，包括TMT和新能源车，预计通信2020年净利润同比增速为30%/动态PEG1.2倍、计算机25%/2.1倍、电子30%/1.5倍、传媒15%/2.1倍、新能源25%/1.8倍。回顾历史，牛市3浪中的日均成交量是1浪的1.5-1.9倍，日均成交额是1.6到2.5倍，本轮牛市1浪期间全部A股日均成交额约为6300亿元，参考历史经验，牛市3浪日均成交额有望近万亿，券商高贝塔特征将逐渐显现。此外，在金融供给侧改革的背景下，做大直接融资、股权融资必将做大做强证券行业，券商业绩更能进一步提升。17、18年国内券商ROE仅为6.11%、3.52%，而美国券商17年ROE为11.35%，造成中美券商ROE差异的原因正是两国券商杠杆率差别较大，2008-2018年我国券商的平均杠杆率（剔除客户保证金）仅为2.8倍，美国投行的杠杆率普遍超过15倍，我国券商拥有很大空间通过提高杠杆率来改善盈利。春季行情兼顾低估行业的修复机会。19年1-10月宏观经济数据持续探底，11、12月经济数据开始企稳，如果未来经济数据连续几个月企稳，这有助于市场修复对经济的悲观预期，与宏观经济相关性较强的银行地产和周期板块估值较低，有望迎来估值修复的契机。相较周期而言，银行地产具有的优势是高股息率，更高的股息率将吸引保险、理财资金加大对银行地产的配置。在险资及银行理财资产配置结构中，非标配置比例高而权益较低，2019年11月险资配置权益比例为12%，银行理财为2-3%。随着资管新规的推出，许多非标债券到期后险资无法再次续作，这压缩了险资配置非标的空间。为保持利润的稳定性，高股息股票将成为险资的较优选择，银行和龙头地产股息率较高，详见《银行地产岁末年初多异动-20190926》。

塔夫茨大学医学院妇产科主任埃罗尔•诺维茨博士说：“我不认为应该推荐或鼓励在39周进行诱导分娩，但如果有人找你，想要进行诱导，那我们可以先谈谈”。相关新闻：罗永浩：子弹短信要拿20%市场份额 有巨头想投没同意此外，他还预测了明年的全面屏手机的趋势。他称vivo NEX的升降式摄像头方案将成主流，供应链比较成熟，锤子的新品可能也会采用该方案；OPPO的FIND X很炫，但实用意义不大，成本很高，大部分厂商不会用；另外滑盖设计，也会有部分厂商会采用。

货基替代致中短债基走红为什么中短债基突然火了？“货币（基金）替代。”沪上某基金业内人士简短而干脆回答《华夏时报》记者，早在两年前，货币基金宣传就已受限，各家基金公司的做法也证实了这一点。长城基金固定收益部副总经理、基金经理邹德立向《华夏时报》记者详细解释道，中短债基金的预期收益通常情况下要高于货币市场基金，但预期风险也会高于货币市场基金。而普通债基期限长，比如五年七年十年的期限，它的价格波动更大，所以通常普通债基的风险比中短债基的风险更大一点。如果和权益基金或者股票相比，债基的风险会更小一些。

“你不觉得美方的言行有些太荒诞了吗？如果你仔细审视这种荒诞，你会发现双重标准、霸权逻辑和虚伪丑陋。”耿爽说。谭主深以为然。下周二，第十二轮中美经贸高级别磋商将在上海举行。对于磋商结果，中方态度不变，诚意依旧。但如果美方延续一贯的“善变”行为，结果怎么样，还真不好说。

随着长租公寓行业降温，进入2019年，行业的竞争从早期的野蛮增长向精细化运营方向逐渐发生转变。克而瑞地产研究员房玲认为，未来长租公寓行业的排名或重新洗牌。“一方面，长租公寓会占用企业大量的资金沉淀，对企业的财务能力有一定要求，另一方面，长租公寓要做出利润，十分考验企业的长期运营能力。整体来看，目前房企的长租公寓布局已进入白热化阶段，未来规模之争也将愈发激烈。”

“对外开放的力度很大，是全方位的对外开放，”钟辉勇认为，境外机构在境内发行人民币债券，也增加了国内投资者的投资选择范围，有利于人民币的国际化，发行流程上面，和国内发行人债券发行流程上面都基本一致。境外机构首次在银行间市场发行人民币债券是在2005年，而发行人为国际开发机构。此后，境外机构的境内债券融资渠道不断扩宽，主体类型日益丰富。中央国债登记结算有限责任公司（以下简称“中债登”）9月发布的统计月报显示，截至2018年8月末，境外机构已累计在银行间债券市场发行债券1781.6亿元，发行主体也从最早的国际开发机构拓展到外国政府、境外金融机构和非金融企业。